Премия "Мечела" неоправданна

11.01.2009 | Служба новостей Росфирм

Премия «Мечела» неоправданна

ИК «Тройка Диалог» снижает целевую цену акций «Мечела» до $4,10 за ADR, а рекомендацию - до «держать» с учетом пересмотренных финансовых прогнозов, отражающих значительное ухудшение фундаментальных макроэкономических факторов. «По прогнозным коэффициентам акции компании оценены с премией к иностранным и российским аналогам, что, на наш взгляд, неоправданно с фундаментальной точки зрения», - говорится в обзоре «Тройки».

У «Мечела» значительная долговая нагрузка и масштабная программа капиталовложений, что отражается на балансовых показателях и оказывает давление на денежные потоки, отмечают аналитики. «Мы также видим риск существенных убытков в металлургическом подразделении группы, отличающимся нестабильностью уровней прибыли. Отметим также, что большая доля стоимости компании приходится на проект «Эльга», риски успешной реализации которого велики, - полагают аналитики, -

Мы снижаем прогнозы финансовых результатов компании на 2008-2009 годы с учетом нового прогноза цен на сырьевые товары и более низких ожидаемых объемов продаж«.

Эксперты ожидают, результаты компании за IV-й квартал 2008 года будут слабые, и определят настрой на следующий год. «Мы ожидаем самого резкого падения прибыли в металлургическом сегменте, который всегда отличался крайней нестабильностью уровней прибыли. В результате должна существенно увеличиться концентрация компании на горнодобывающем подразделении, вклад которого в консолидированную EBITDA превысит 70%, - отмечают аналитики, - Оценивая "Мечел", мы больше всего обеспокоены его огромным банковским долгом. Хотя дефолт Мечела мы считаем маловероятным, его раздутый долг еще долго будет серьезной помехой на пути роста компании за счет слияний и поглощений».

Новая целевая цена - $4,10 за ADR - подразумевает коэффициент «стоимость предприятия/EBITDA 2009о» в 6,7, что выше среднего для аналогичных предприятий и отражает стоимость Элгинского месторождения и сталелитейного подразделения. «Несмотря на неважные фундаментальные показатели, мы не склонны к излишне пессимистичным прогнозам в отношении Мечела. После беспрецедентного снижения его акций и в свете мощного финансового и операционного потенциала, которым он обладает, его акции могут резко пойти вверх, как только появятся первые признаки улучшения ситуации на рынке», - резюмируют эксперты.

Источник: SmartMoney

Предыдущая | Следующая